昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案(àn)来绕(rào)开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京认真地还是认真的写作业，认真的与认真地时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续(xù)深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工认真地还是认真的写作业，认真的与认真地厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和(hé)低需求逻辑认真地还是认真的写作业，认真的与认真地。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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