银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无意(yì)干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这(zhè)家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不(bù)过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大(dà)约(yuē)将在三、四(sì)季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美(měi)联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和(hé)积(jī)极性非常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经济严重减速(sù)加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的(de)环境下，居民部门(mén)的(de)资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国(guó)居民(mín)部(bù)门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基点的(de)概率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应(yīng)停(tíng)止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的(de)声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近(jìn)段时(shí)间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子xià)走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可(kě)关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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