北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的(de)复活的作者是谁，复活的作者是谁多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(复活的作者是谁，复活的作者是谁zài)我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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