射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ong>▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在(zà需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂i)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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