黄山山体主要由什么岩石构成

　　如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn黄山山体主要由什么岩石构成)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(黄山山体主要由什么岩石构成dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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