大家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队(duì)进入(rù)最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到最高(gāo)等(děng)级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族(zú)民(mín)众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联合国(guó)托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃(wò)单方面宣布独(dú)立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力(lì)的周(zhōu)期性(xìng)核(hé)心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利率期货合(hé)约交易商周五加(jiā)大了对美联(lián)储将继(jì)续加息(xī)的(de)押注，数(shù)据公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益(yì)率上(shàng)升，定价美(měi)联储在(zài)6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次降(jiàng)息。但他(tā)们最终承认，基于对期(qī)货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力(lì)市(shì)场以(yǐ)及(jí)债务(wù)上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低了今年(nián)降息的可能(néng)性。交易(yì)员们现在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基(jī)点。市场(chǎng)预计(jì)联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与煤(méi)化工板块略显分化。期(qī)货日报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅(fú)度(dù)，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为原油(yóu)的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为煤(méi)炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期(qī)货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇(yǔ)解释(shì)说，终端(duān)产品(pǐn)这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且目(mù)前工业(yè)品整体仍处于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格(gé)的下(xià)行(xíng)已触碰到(dào)中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给(gěi)约束的兑(duì)现(xiàn)，在能(néng)源品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国(guó)内三(sān)西主产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)需面持续带(dài)动产业链(liàn)各环(huán)节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的(de)估(gū)值中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)刘(liú)书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出(chū)现(xiàn)较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无利好刺(cì)激，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤(méi)需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本(běn)端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库(kù)存水平(píng)偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持(chí)续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期有(y中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之(zhī)后(hòu)，并未(wèi)重启，所以(yǐ)终(zhōng)端(duān)产品(pǐn)的需求并没有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下(xià)移(yí)，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工(gōng)品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低，现(xiàn)货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于(yú)原料端，利润修复(fù)过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行(xíng)业(yè)整体处于(yú)不景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价(jià)格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区现货(huò)价格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随(suí)着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内(nèi)地(dì)企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负的(de)消息，后续值得(dé)持续(xù)关注(zhù)这一(yī)问题。”刘(liú)书源(yuán)如是(shì)说。

　　受访人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难(nán)以匹(pǐ)配新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段，后续(xù)大概率是一(yī)个产能(néng)的上下游再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受到低价进口货(huò)源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者(zhě)了(le)解到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主(zhǔ)要(yào)还(hái)是基(jī)于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)杜(dù)冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本(běn)面(miàn)收(shōu)紧的前景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗(zōng)商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年(nián)度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口价(jià)格上限的行(xíng)为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计今年全(quán)球需求(qiú)同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤化(huà)工较(jiào)强的关键原因(yīn)还是(shì)在于原料端。在杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言(yán)力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一(yī)步减产，叠(dié)加美(měi)国的收储均将收紧下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性(xìng)仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国(guó)债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货(huò)能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价(jià)被市(shì)场接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化(huà)工品市场对(duì)标(biāo)的(de)原油成(chéng)本将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利(lì)好(hǎo)已(yǐ)进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成(chéng)品油发运船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者(zhě)发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和(hé)美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概(gài)率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工(gōng)品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国(guó)内(nèi)煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行的(de)趋势(shì)依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看(kàn)来(lái)，在国(guó)内动力煤市场中下(xià)游库(kù)存有效去化，或低价格刺(cì)激内产(chǎn)、进(jìn)口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化(huà)工结(jié)构(gòu)性强于煤化工的行情仍然(rán)有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗