上(shàng)市公司退(tuì)市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现(xiàn)因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约(yuē)历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在(zài)形成(chéng)，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分

　　市(shì)场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全(quán中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)方位(wèi)、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调(diào)整包括可转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定(dìng)发展(zhǎn)。

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