4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融(róng)市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格(gé)承压(yā)运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结(jié)束了(le)内(nèi)外棉(mián)倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外(wài)棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节后国内需(xū)求持续修复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明(míng)显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接(jiē)订单(dān)排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订(dìng)单排单时(shí)间达到近两年来最(zuì)高(gāo)水平。同时由(yóu)于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花(huā)市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并(bìng)不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购(gòu)销(xiāo)也较(jiào)为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度(dù)回落(luò)，但近日(rì)新(xīn)疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期(qī)价再创阶(jiē)段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种(zhǒng)面积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是北疆因积(jī)温(wēn)不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较(jiào)去年(nián)同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译r: #ff0000; line-height: 24px;'>家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(tí)高现(xiàn)货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积下(xià)降和播(bō)种期低温天气的双重作用下(xià)，新年(nián)度棉花减产(chǎn)概率大(dà)大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维(wéi)持(chí)高位(wèi)，而成品库存(cún)仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺(fǎng)织行业淡(dàn)季(jì)，下游需(xū)求存在走弱的(de)预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长期内(nèi家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)需持续复苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花(huā)消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉价(jià)格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了(le)对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的(de)供需(xū)预测，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正(zhèng)。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧花厂在升(shēng)级(jí)改造加工设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬升。

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