5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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