银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌(diē)势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们(men)也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的(de)通胀，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致(zhì)大(dà)规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容易(yì)出风险的(de)时(shí)间段；二是(shì)能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的(de)操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色(sè)一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和(hé)镀(dù)锌102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(xīn)板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工(gōng)透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步(bù)的(de)增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期(qī)过(guò)于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过(guò)去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对(duì)未(wèi)来(lái)一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码guān)注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色(sè)而(ér)言(yán)，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的(de)位(wèi)置和(hé)时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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