北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(l50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间e)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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