北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fè关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少n)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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