近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音金属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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