私募基金运作即将迎来更(gèng)全面的(de)新(xīn)一轮(lún)监管。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金业协会(huì)（下称中(zhōng)基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基金(jīn)运(yùn)作指(zhǐ)引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基金法将私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)纳入(rù)统一规范，中基协实施登记备案以来，我(wǒ)国(guó)私募证券投资基金(jīn)行业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末(mò)，中基协(xié)已登记私募证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存(cún)续(xù)私募(mù)证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基(jī)金交易策略(lüè)逐(zhú)步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市场重要的(de)机构投资者之一。中(zhōng)基协结合私(sī)募证券投资基金行业实践，坚(jiān)持规范发展和问题导(dǎo)向，起(qǐ)草(cǎo)形(xíng)成《运作指引》，明确(què)底线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私募证券(quàn)投资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的(de)《运作指引》共计三十二条，对(duì)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)募集、投资、运作管理等环(huán)节提出了(le)规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存(cún)续(xù)门(mén)槛(kǎn)要(yào)求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及存续规模不得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私募(mù)投资基金登记备案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案(àn)办法》）及配套指(zhǐ)引，进一步明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提出(chū)私募证券基金初始实缴募集资金规模不(bù)低于1000万元(yuán)人民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引》的(de)相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金(jīn)合同(tóng)中应当(dāng)明确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化外(wài)，连续60个(gè)交易日出(chū)现基金资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私募(mù)证券投资基(jī)金进(jìn)入清算(suàn)流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此(cǐ)外，这也(yě)体(tǐ)现(xiàn)行业(yè)的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难度(dù)越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私(sī)募证(zhèng)券投资基金开放申(shēn)赎频(pín)率不得高(gāo)于(yú)每月一次。为引导投资者理(lǐ)性投(tóu)资、长期(qī)投(tóu)资，《运作指引》明确(què)基(jī)金合(hé)同应(yīng)当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)安(ān)排(pái)。

宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期　　投宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期资要(yào)求方面(miàn)，在组合投资(zī)要求上，为引导(dǎo)私募证券(quàn)投资基金管理人提升(shēng)专业投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金采取资(zī)产组合的(de)方式进行投资。单(dān)只私募证券投资(zī)基(jī)金投(tóu)资于(yú)同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该(gāi)资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行票据(jù)、政策性金(jīn)融债、地方政(zhèng)府债(zhài)券(quàn)、公开募集(jí)基(jī)金等中国证(zhèng)监会、协(xié)会认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止(zhǐ)多(duō)层嵌套，要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金架构应(yīng)当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设置复(fù)杂架构、多层嵌套(tào)等方式规避监管要求。私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于其(qí)他私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)或者金融机构发行的(de)资产管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明确(què)约定所投资(zī)的私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不(bù)再投资除公(gōng)开募(mù)集基金以外的其他私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要(yào)求上，明确私募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)交易(yì)，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的(de)杠杆融(róng)资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通道服务，提(tí)出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管(guǎn)理要(yào)求方面(miàn)，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人建立健(jiàn)全内(nèi)部制(zhì)度，遵(zūn)循(xún)投资者利(lì)益优(yōu)先与公平交(jiāo)易原(yuán)则，防范利益(yì)输送。对(duì)量化(huà)私募证券投资(zī)基(jī)金在交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控(kòng)、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名(míng)等方面(miàn)提出规范要求。进一步细化对私募证券投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特殊(shū)交易(yì)）的信息披(pī)露(lù)要(yào)求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明(míng)确不同规模私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理人和(hé)私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金信息报送(sòng)工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投资(zī)基金管理人定(dìng)期开展压(yā)力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度等。具体来看(kàn)，同一实际(jì)控制人控制的私募(mù)基金管理人在最近一年(nián)度末合(hé)计(jì)基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续(xù)建(jiàn)立健全(quán)流动(dòng)性风(fēng)险监测(cè)、预警与应急(jí)处置、关(guān)于预(yù)警线与(yǔ)止(zhǐ)损线的风险(xiǎn)管理制度，每(měi)季度至(zhì)少进行一(yī)次压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当(dāng)结合市场(chǎng)状况和(hé)自身管理能力制定并持续(xù)更新流动性风险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募(mù)基金管理(lǐ)人应当对(duì)投资者资金来源(yuán)的(de)合规性(xìng)进行(xíng)审查(chá)，不得(dé)由投资者或其(qí)指定第三方下达(dá)投资指令或者自行负(fù)责投资(zī)运(yùn)作，不得为金融机构、其他私募(mù)基金(jīn)管理人，金融机构资产管理产品以(yǐ)及其他私募基(jī)金(jīn)提(tí)供规避投资(zī)范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私募人(rén)士向期货(huò)日报记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私募监管的实(shí)际标准在向金融机构(gòu)管理(lǐ)标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金相对其他资管产品的(de)灵活度，让资(zī)金方(fāng)的投放偏好回到策略表(biǎo)现及管理人(rén)的整(zhěng)体(tǐ)运营和服(fú)务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红利(lì)。这将更有利于行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基协(xié)表示(shì)，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私(sī)募证券投资(zī)基金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求(qiú)执行(xíng)。同时为(wèi)减(jiǎn)少新老基(jī)金的套利(lì)空间，对存量基金(jīn)针对不同(tóng)情况提(tí)出差(chà)异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并(bìng)对(duì)重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围(wéi)要(yào)求(qiú)、开展通道业务、不符合最(zuì)低存(cún)续(xù)规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后不得新(xīn)增(zēng)募集(jí)规模及投资(zī)者(zhě)，不得展期(qī)，新(xīn)增投资活动(dòng)获得(dé)须符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求，合同(tóng)到期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对(duì)于不符合《运作指(zhǐ)引》中关于(yú)投资集中度(dù)、嵌(qiàn)套层数、杠杆(gān)比(bǐ)例、债券(quàn)及衍生品交易(yì)等投资(zī)要(yào)求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要(yào)求(qiú)修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者(zhě)要求设(shè)置(zhì)不少于6个月的(de)份额锁定(dìng)期(qī)；

　　对(duì)于(yú)存量基(jī)金发(fā)生基金合同(tóng)变更的，变(biàn)更(gèng)后内容应当符(fú)合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期(qī)限发生变化的，应当按(àn)照《运作指引(yǐn)》修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续(xù)期限的私募证(zhèng)券投资基金，要求(qiú)在(zài)《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存(cún)续期(qī)，以促进目前存量永续基金限期整改。

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