大家周末(mò)好，先来(lái)看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与(yǔ)科(kē)索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇(qí)提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状态(tài)与科(kē)索沃(wò)局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独(dú)立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对(duì)科(kē)索沃(wò)拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔(tī)除(chú)食物和能源后(hòu)的核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周五加(jiā)大(dà)了对美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)继续(xù)加息的押(yā)注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价美(měi)联储在(zài)6月会议(yì)上(shàng)将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们一直(zhí)坚信(xìn)，美联储(chǔ)今年将多次降息(xī)。但他们(men)最终承认，基于对期货(huò)的押(yā)注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的(de)降息幅(fú)度低于(yú)此前的(de)预期。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债(zhài)务上限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在(zài)认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场预计联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计(jì)基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货(huò)日(rì)报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均(jūn)大于油(yóu)化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下跌幅(fú)度(dù)不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为(wèi)煤炭的(de)品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安(ān)信期货能(néng)源(yuán)首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这(zhè)一分化的根源还是原料(liào)端表现的差(chà)异。“俄(é)乌(wū)冲突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场进(jìn)入衰退(tuì)交易(yì)主题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期(qī)原油价(jià)格的下行(xí中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ng)已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产油国的财政盈(yíng)亏平(píng)衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边际产油(yóu)成本(běn)、美国收储目标(biāo)价(jià)位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续(xù)不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能(néng)源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原油的(de)成(chéng)本支撑(chēng)、供应(yīng)减量(liàng)率先发生，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持续带动(dòng)产业链各(gè)环节累库(kù)，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处(chù)于(yú)震荡下(xià)行的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信建投期货(huò)分析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供(gōng)应存(cún)在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤需求(qiú)存在(zài)增加(jiā)，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤(méi)化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的(de)产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所以(yǐ)终端(duān)产品的(de)需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下(xià)移，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自身表(biǎo)现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期(qī)，甲醇(chún)期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业(yè)整(zhěng)体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地(dì)区现货(huò)价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经历过前几年的持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新增的(de)产能，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一个(gè)产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于需求(qiú)的(de)恢复情(qíng)况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面(miàn)临较(jiào)大(dà)投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口货源(yuán)的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起色(sè)，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤(méi)制(zhì)的可(kě)能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要(yào)还(hái)是(shì)基于原料端的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带来(lái)的宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击(jī)俄(é)罗斯逃避其石(shí)油(yóu)和燃料出(chū)口价格上限的行(xíng)为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需(xū)将(jiāng)进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全(quán)球需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需(xū)求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即将进入夏季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强势从成本(běn)端带动油(yóu)化(huà)工整体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是(shì)在于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出(chū)行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油库存均出(chū)现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关注美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗p>

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市(shì)场接受度(dù)提(tí)升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙(yǐ)烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停的(de)伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天(tiān)北(běi)向原油出(chū)口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动。且近期(qī)沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面(miàn)对(duì)欧美银行业(yè)危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基(jī)准去库预(yù)期(qī)仍(réng)将为(wèi)原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原(yuán)油方面，夏季(jì)是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此油价往往(wǎng)容易获(huò)得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本端强弱反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下(xià)游库(kù)存有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期(qī)之(zhī)前，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗