核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不(bù)确定性下(xià)，高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多和较(jiào)高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资(zī)要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期持有(yǒu)的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利支付(fù)率，投资(z50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ī)者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且投(tóu)资(zī)的成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可(kě)以节税。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的(de)高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息(xī)端需要有一(yī)贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在(zài)分母(mǔ)部分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三(sān)年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多股份行和城(chéng)商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也离不(bù)开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银(yín)行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎(shú)回(huí)的趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相(xiāng)关性，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

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