作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的(de)通(tōng)胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭chí)平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料(liào)价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动(dòng)带(dài)动国内油(yóu)煤(méi)加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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