A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)云n是哪里的车牌号一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下云n是哪里的车牌号，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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