当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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