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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì一寸多少厘米公分 一寸是几个手指)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5一寸多少厘米公分 一寸是几个手指—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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