北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gò颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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