尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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