A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是(sh把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁>把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ì)茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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