尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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