当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国(guó)经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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