近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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