随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(p87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些iān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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