北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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