如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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