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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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