本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bi寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶é)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.6寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶3倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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