金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量(liàng)仿抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节(jié)后(hòu)的(de)终(zhōng)端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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