5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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