A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点>高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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