财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(z邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗hōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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