如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(m025是哪里的区号，025是哪里的区号查询ǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(fèn)报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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