大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管<在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动/p>

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月(y在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动uè)开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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