近日，有(yǒu)焦化(huà)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程guò)焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程涨。

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