财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiān56是什么意思 56是什么尺码g)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空56是什么意思 56是什么尺码间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超56是什么意思 56是什么尺码(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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