当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主(z古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好hǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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