调油逻辑(jí)提振成本价格，从而(ér)能够(gòu)推升芳烃(tīng)价格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么然(rán)而，今年(nián)与去(qù)年的步(bù)调(diào)明显不一。期货日报记(jì)者(zhě)观察到(dào)，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上(shàng)来看(kàn)，两(liǎng)品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面(miàn)由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再起。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回(huí)补前期缺口(kǒu)后继(jì)续(xù)下行，对于(yú)化工特别(bié)是与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市(shì)场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同期(qī)相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生(shēng)这(zhè)一现象的(de)原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调(diào)油逻(luó)辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉(lā)升；今年(nián)的调(d巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么iào)油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同(tóng)期高位，但当前美湾(wān)芳(fāng)烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节(jié)与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套利空间(jiān)，同时我们从(cóng)去年四季度至今(jīn)韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的(de)数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月(yuè)份就(jiù)启动，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这(zhè)明(míng)显早于去(qù)年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处(chù)于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期(qī)货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节(jié)奏(zòu)的差异，去(qù)年5月份是是炒作调(diào)油需(xū)求的主(zhǔ)要时(shí)期(qī)，而今(jīn)年市场提(tí)前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到(dào)，3月份市场(chǎng)因炒作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无(wú)法匹配(pèi)，从而导致了(le)美亚套(tào)利窗口(kǒu)的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套(tào)利(lì)利润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去(qù)年调油季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了(le)解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后(hòu)及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍(réng)将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大可能不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优(yōu)势下降，在(zài)对未来需(xū)求的(de)不(bù)确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳(wěn)定(dìng)的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和(hé)嘉通能源两套(tào)年(nián)产能共(gòng)500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么4月淄(zī)博(bó)俊辰(chén)50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不(bù)佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的(de)局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存及(jí)上游纯(chún)苯港口库存(cún)攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻辑边(biān)际弱化，但是现在还(hái)没有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如(rú)果(guǒ)5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍(réng)将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预(yù)期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的价差高点已经看到，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后(hòu)期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市(shì)场(chǎng)的交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐(fěi)表(biǎo)示，从基本(běn)面上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯(běn)下游(yóu)品(pǐn)种中除了(le)苯胺盈利之外其他下(xià)游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游(yóu)同(tóng)样面临成品库存(cún)偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短(duǎn)期来(lái)看价(jià)格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么