如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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