如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过12020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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