4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉(mián)价持(chí)续(xù)上(shàng)涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在于国内供(gōng)需矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠(4斤是多少克，0.4斤是多少克dié)加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产(chǎn)预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分(fēn)析(xī)师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接(jiē)订(dìng)单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企(qǐ)业增(zēng)加原(yuán)棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花(huā)的接(jiē)受程(chéng)度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的(de)上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国(guó)植(zhí)棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带来(lái)了不利影响，进一步加剧了(le)市场对于(yú)新(xīn)年(nián)度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产炒作提供了(le)助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回(huí)升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发(fā)了(le)市场对于天气的关注，期(qī)价(jià)再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调(diào)研结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气(qì)，导致部(bù)分棉(mián)田重播(bō)，预计新(xīn)年(nián)度棉苗生(shēng)长进度(dù)较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士(shì)对(duì)新(xīn)年度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积(jī)下降和播(bō)种期低温(wēn)天气(qì)的双重作用下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不(bù)过(guò)接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国已经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市场阶段性(xìng)4斤是多少克，0.4斤是多少克需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下(xià)调15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得(dé)期(qī)末库存(cún)较上年(nián)度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉(mián)价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预期(qī)下，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉(mián)花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑(huá)是大概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望继(jì)续抬升。

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