核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的(de)不(bù)确定(d小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ìng)性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为(wèi)投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大(dà)类资(zī)产的投资收(shōu)益来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)股息策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端(duān)需(xū)要有一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是(shì)行业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价(jià)有进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市(shì)银(yín)行过去三(sān)年的(d小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)e)现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下(xià)半年提升。资产(ch小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ǎn)质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在(zài)2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低(dī)且稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)