北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额的(de)货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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