在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最(z自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗uì)新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经(j自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗īng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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