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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对(duì)于(yú)油脂(z高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱hī)来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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