5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器(qì)械企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明(míng)显的(de)，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐(qí)下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基(jī)建板(bǎn)块或(huò)是最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布(bù)，医(yī)疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对(duì)口帮扶(fú)等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市(shì)县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下(xià)来的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的(de)心血管外科学、妇产科(kē哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具(jù)体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季块将会有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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