A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互(hù)联(lián)网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(dòng)云(yún)收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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